公司股票发行上市后，上市公司的制度优势、资本优势、市场竞争优势逐步显现，并购重组日趋成为公司发展的战略选择。1998年，全省45家上市公司中有20家公司进行不同程度、不同方式的并购重组。清华同方兼并鲁颖电子，以股权换股权实现吸收合并，为解决在地方性证券交易市场摘牌的股权证出路问题提供了借鉴。新潮实业收购地方性证券交易市场的新牟股份，实现较好经营业绩。鲁润股份通过并购重组，由单一的油品生产经营转变为市政建设和石油化工的多种经营格局，全年实现利润同比增长151%。山推股份与山东临工、鲁抗医药与新华制药分别进行强强联合，组建大型企业集团。鲁银投资、东阿阿胶、青岛啤酒等公司先后实施不同程度的并购重组，实现低成本扩张。通过并购重组，许多上市公司退出低效重复投资、发展日趋艰难的传统行业，引入医药、生物工程、信息产业等新兴产业和高科技产业的优质资源，开始涉足通信、电力、市政建设、交通运输等快速发展的公用事业和基础产业。
截至2001年底，山东上市公司并购重组和资本运营已在全国具有较大影响。（1）股权转让。全省上市公司累计发生重大股权转让18起。行政无偿划转股权并购重组的有齐鲁石化公司、胜利油田、大明公司、山东泰山石化公司等。协议转让股权并购重组的有烟台发展、山东电缆、四砂股份、华光科技、泰山旅游等公司。（2）资产置换与资产剥离。资产整体置换“借壳”上市的有兰陵集团重组环宇股份等公司。部分资产置换的有青岛啤酒、济南百货等公司。（3）收购兼并。上市公司采用一般性收购兼并做法的较多，比较成功的有晨鸣纸业、青岛啤酒等公司。青岛啤酒上市后利用制度优势、资本优势、品牌优势，加快收购兼并步伐，先后兼并全国30多家企业，形成广泛的产销网络，资产规模迅速扩大，形成很强的市场竞争力。（4）吸收合并。全省原在地方性证券交易市场挂牌的企业较多，根据国家有关政策，这些企业经批准被上市公司吸收合并后，其个人股3年后可以上市流通。鲁颖电子、汇宝纸业、虎山粮机、龙喜股份、山东万鑫等公司先后被省内外上市公司吸收合并。同时，上市公司并购重组和资本运营还采用租赁、托管以及外资股上市公司发行Ａ股股票、Ａ股上市公司增发股份、Ｈ股上市公司回购配售股份等形式。在对外省（区、市）企业收购兼并方面，晨鸣纸业、青岛啤酒做得较为成功。在集团母公司与上市公司资产重组方面，东阿阿胶、青岛海尔、海信电器、莱钢股份、兖州煤业等公司做得较好。在国有股股权转让方面，环宇股份、山东电缆、泰山旅游、华光科技等公司效果较为明显。环宇股份原是老商业企业，公司上市后经济效益一直不好，丧失在资本市场的配股资格，被兰陵集团资产重组后，经过3年努力，恢复在资本市场的配股资格。烟台华联、四砂股份、胜利股份股权转让效果不够好。烟台华联上市后，经历3次重大股权转让，先后换过4家大股东，控股股东频繁更换，使公司经营受到较大影响。有的企业受让上市公司股份后，利用控股地位侵害上市公司权益，导致股权之争。
2002年，随着上市公司数量的增加和资产规模、业绩水平的逐步分化，上市公司并购重组现象更多地出现。截至当年5月，山东上市公司完成和已经公告的第一大股东股权转让发生19起，较大的并购重组频繁出现。上市公司并购重组多数效果较好。
2003年，山东辖区有6家上市公司变更大股东，8家上市公司进行重大并购重组。上市公司并购重组质量有新提高，10家扭亏公司中有5家公司靠实质性并购重组实现扭亏。3家暂停上市的公司进行资产置换，公司退市风险逐步得到化解。
2004年，山东辖区有5家上市公司（金晶科技、ST重汽、山航B、东阿阿胶、张裕B）的大股东或实际控制人发生变更，2家公司（山东临工、金晶科技）进行要约收购，2家公司（银座渤海、烟台发展）实施重大资产置换，2家公司（四砂股份、ST中鲁B）分别签订资产收购及重大并购重组协议，1家公司（济南轻骑）签订股权转让及并购重组意向书。当年，山东辖区实施并购重组的上市公司大部分实行实质性并购重组，并购重组程序比较规范，并购重组所产生的经营业绩有较大提高。ST重汽、银座渤海完成重大并购重组后突出主营业务，核心竞争力增强。上市公司并购重组中的主要问题有：有的公司并购重组的相关论证不充分，效果不佳，新老股东矛盾较多；个别公司并购重组程序不规范，相关信息披露不及时；有的公司不注重并购重组信息保密；有的公司并购重组协议在具体实施中变化较大，相关承诺难以兑现。
2005年，山东上市公司并购重组更加注重规范运作，市场化程度进一步提高。并购重组在增强上市公司独立性、改进公司治理、减少不公允不规范的关联交易、提高公司质量等方面起到重要作用。并购重组在很大程度上帮助一些企业摆脱困境，有效化解上市公司退市风险。华光陶瓷将股权分置改革与并购重组、定向增发股份相结合，利于公司化解退市风险和改善主营业务，对参与并购重组的各方都产生积极影响。华泰股份进行重大股权转让，为公司治理结构的改善和经营的稳定、持续发展创造了条件。通过并购重组，上市公司的股权结构有所优化，公司治理得到改善，内部控制制度进一步健全，公司运作更加规范，大股东占用上市公司资金及上市公司违规担保等问题得到部分解决。
第一节 发展概况
公司股票发行上市后，上市公司的制度优势、资本优势、市场竞争优势逐步显现，并购重组日趋成为公司发展的战略选择。1998年，全省45家上市公司中有20家公司进行不同程度、不同方式的并购重组。清华同方兼并鲁颖电子，以股权换股权实现吸收合并，为解决在地方性证券交易市场摘牌的股权证出路问题提供了借鉴。新潮实业收购地方性证券交易市场的新牟股份，实现较好经营业绩。鲁润股份通过并购重组，由单一的油品生产经营转变为市政建设和石油化工的多种经营格局，全年实现利润同比增长151%。山推股份与山东临工、鲁抗医药与新华制药分别进行强强联合，组建大型企业集团。鲁银投资、东阿阿胶、青岛啤酒等公司先后实施不同程度的并购重组，实现低成本扩张。通过并购重组，许多上市公司退出低效重复投资、发展日趋艰难的传统行业，引入医药、生物工程、信息产业等新兴产业和高科技产业的优质资源，开始涉足通信、电力、市政建设、交通运输等快速发展的公用事业和基础产业。
截至2001年底，山东上市公司并购重组和资本运营已在全国具有较大影响。（1）股权转让。全省上市公司累计发生重大股权转让18起。行政无偿划转股权并购重组的有齐鲁石化公司、胜利油田、大明公司、山东泰山石化公司等。协议转让股权并购重组的有烟台发展、山东电缆、四砂股份、华光科技、泰山旅游等公司。（2）资产置换与资产剥离。资产整体置换“借壳”上市的有兰陵集团重组环宇股份等公司。部分资产置换的有青岛啤酒、济南百货等公司。（3）收购兼并。上市公司采用一般性收购兼并做法的较多，比较成功的有晨鸣纸业、青岛啤酒等公司。青岛啤酒上市后利用制度优势、资本优势、品牌优势，加快收购兼并步伐，先后兼并全国30多家企业，形成广泛的产销网络，资产规模迅速扩大，形成很强的市场竞争力。（4）吸收合并。全省原在地方性证券交易市场挂牌的企业较多，根据国家有关政策，这些企业经批准被上市公司吸收合并后，其个人股3年后可以上市流通。鲁颖电子、汇宝纸业、虎山粮机、龙喜股份、山东万鑫等公司先后被省内外上市公司吸收合并。同时，上市公司并购重组和资本运营还采用租赁、托管以及外资股上市公司发行Ａ股股票、Ａ股上市公司增发股份、Ｈ股上市公司回购配售股份等形式。在对外省（区、市）企业收购兼并方面，晨鸣纸业、青岛啤酒做得较为成功。在集团母公司与上市公司资产重组方面，东阿阿胶、青岛海尔、海信电器、莱钢股份、兖州煤业等公司做得较好。在国有股股权转让方面，环宇股份、山东电缆、泰山旅游、华光科技等公司效果较为明显。环宇股份原是老商业企业，公司上市后经济效益一直不好，丧失在资本市场的配股资格，被兰陵集团资产重组后，经过3年努力，恢复在资本市场的配股资格。烟台华联、四砂股份、胜利股份股权转让效果不够好。烟台华联上市后，经历3次重大股权转让，先后换过4家大股东，控股股东频繁更换，使公司经营受到较大影响。有的企业受让上市公司股份后，利用控股地位侵害上市公司权益，导致股权之争。
2002年，随着上市公司数量的增加和资产规模、业绩水平的逐步分化，上市公司并购重组现象更多地出现。截至当年5月，山东上市公司完成和已经公告的第一大股东股权转让发生19起，较大的并购重组频繁出现。上市公司并购重组多数效果较好。
2003年，山东辖区有6家上市公司变更大股东，8家上市公司进行重大并购重组。上市公司并购重组质量有新提高，10家扭亏公司中有5家公司靠实质性并购重组实现扭亏。3家暂停上市的公司进行资产置换，公司退市风险逐步得到化解。
2004年，山东辖区有5家上市公司（金晶科技、ST重汽、山航B、东阿阿胶、张裕B）的大股东或实际控制人发生变更，2家公司（山东临工、金晶科技）进行要约收购，2家公司（银座渤海、烟台发展）实施重大资产置换，2家公司（四砂股份、ST中鲁B）分别签订资产收购及重大并购重组协议，1家公司（济南轻骑）签订股权转让及并购重组意向书。当年，山东辖区实施并购重组的上市公司大部分实行实质性并购重组，并购重组程序比较规范，并购重组所产生的经营业绩有较大提高。ST重汽、银座渤海完成重大并购重组后突出主营业务，核心竞争力增强。上市公司并购重组中的主要问题有：有的公司并购重组的相关论证不充分，效果不佳，新老股东矛盾较多；个别公司并购重组程序不规范，相关信息披露不及时；有的公司不注重并购重组信息保密；有的公司并购重组协议在具体实施中变化较大，相关承诺难以兑现。
2005年，山东上市公司并购重组更加注重规范运作，市场化程度进一步提高。并购重组在增强上市公司独立性、改进公司治理、减少不公允不规范的关联交易、提高公司质量等方面起到重要作用。并购重组在很大程度上帮助一些企业摆脱困境，有效化解上市公司退市风险。华光陶瓷将股权分置改革与并购重组、定向增发股份相结合，利于公司化解退市风险和改善主营业务，对参与并购重组的各方都产生积极影响。华泰股份进行重大股权转让，为公司治理结构的改善和经营的稳定、持续发展创造了条件。通过并购重组，上市公司的股权结构有所优化，公司治理得到改善，内部控制制度进一步健全，公司运作更加规范，大股东占用上市公司资金及上市公司违规担保等问题得到部分解决。