20世纪80年代以后，山东省集资开办的电厂数量明显增多。按集资办电的有关政策，集资电厂在并网运营前由省电力局进行运营管理。集资电厂的业主为投资方，投资方在集资机组投产后，既拥有产权又享受还本付息。
1993年，省电力局开始在发电企业进行股份制改造。在电力工业部和省政府的支持下，经过筹备、谈判，会同山东省国际信托投资公司（简称省信托），按照《中外合作经营企业法》与美国高盛（亚洲）有限公司、中国新技术创业投资公司达成协议。外方以拥有邹县电厂30％的资产（1.84亿美元），与中方拥有邹县电厂70％的资产共同组建中外合资山东省邹县发电有限公司。中外双方对该公司进行合作经营，合作期21年，双方按资产比例确定分红。同年12月，国务院指示“山东电力局、中外合资山东省邹县发电有限公司的改革应再进一步，应在该合作公司的基础上，成立一个独立发电公司，到国际市场上直接融资”。
1994年4月19日，省电力公司、山东省国际信托投资公司、中国电力信托投资有限公司、山东鲁能开发总公司、枣庄市基本建设投资公司在济南签署《发起人协议》。同意以各方在邹县和十里泉电厂持有的资产为出资，共同发起成立山东国际电源开发股份有限公司。6月28日，经国家体改委、电力工业部批准，山东国际电源开发股份有限公司成立（简称“山国电”）。公司注册总股本38.25亿元，省电力公司是控股方。公司拥有邹县电厂4台30万千瓦和十里泉电厂5台12.5万千瓦机组共182.5万千瓦，以及在建的邹县电厂三期2台60万千瓦、十里泉电厂四期2台30万千瓦机组。
1994年6月27日，山东华能发电股份有限公司在济南成立，以山东华能发电有限公司、省电力公司和省信托为发起股东。公司注册资金31.36亿元。3个发起股东分别占公司股权的45.42％、27.29％、27.29％。8月4日该公司在美国公开发行股票，筹集资金3.33亿美元。该公司拥有华能德州电厂全部资产和威海、济宁电厂部分资产。
1997年5月30日，山东中华发电有限公司（简称“山华电”）成立。省电力公司以实物资产出资，盘活石横电厂资产与香港中华电力投资公司、法国电力国际投资有限公司、山东省国际信托投资公司四方，它们分别按36.6％、29.4％、19.6％、14.4％的投资比例，组建中外合作经营企业。该公司拥有石横电厂4台30万千瓦和聊城电厂2台60万千瓦、菏泽电厂2台30万千瓦新建项目，总规模300万千瓦。
1999年4月18日，“山华电”与美元、人民币贷款方在香港签署贷款协议书。“山华电”菏泽、聊城电厂项目总融资分别为6.62亿美元和68亿元人民币。
1999年6月，山东鲁能发展集团有限公司成立，将黄台电厂、烟台电厂、莱芜电厂、沾化电厂、聊城热电有限公司、临沂发电有限公司以及济宁运河发电有限公司7个发电单位划归山东鲁能发展集团有限公司管理。
图2-3 1996年7月6日，邹县电厂三期工程主设备进行安装
2000年，“山国电”为进一步扩大资产规模和筹集更多国外资金，在国务院、国家电力公司支持下，拥有了邹县和十里泉电厂全部资产。同年，对青岛电厂扩建工程55％的权益进行收购。该公司总装机容量达到473.5万千瓦。
2000年10月，龙口电厂改制为独立的山东百年电力发展股份有限公司，由烟台市电力开发有限公司、山东鲁能发展集团有限公司、山东省国际信托投资公司、威海市电力开发办公室和莱西市工业外商投资服务中心发起成立，控股股东为烟台市电力开发有限公司。
2000年，“山国电”收购山东鲁能菏泽煤电开发有限公司扩充资本后45％的股权；2001年，收购章丘发电有限责任公司和淄博热电公司、滕州新源有限公司。至2002年底，该公司拥有发电企业8个，装机容量631.95万千瓦，约占全省同期总装机容量的25％。通过股份改造和成立中外合作企业以及独立发电公司，山东电力所属发电企业隶属关系发生很大变化，形成“山国电”公司、华能山东分公司、“山华电”公司、鲁能发展集团公司以及个别独立发电公司、地方公用电厂等各自管理的格局。
2002年，国务院印发《电力体制改革方案》，国家开始改革电力体制，实行厂网分开。
2005年底，全省500千瓦及以上电厂447座，统一调度公用电厂33座，其中，华能集团公司管理的电厂6座，分别是辛店电厂、白杨河电厂、济宁电厂、德州电厂、威海电厂、日照电厂；华电集团公司所属电厂8座，分别是邹县电厂、十里泉电厂、淄博山国电热电厂、青岛电厂、潍坊电厂、滕州新源热电厂、莱城电厂、章丘电厂，外加黄岛电厂的1号、2号机组和菏泽电厂30%股份；国电集团公司所属电厂3座，分别是石横电厂，菏泽电厂3号、4号机组，聊城电厂；鲁能发展集团管理电厂7座，分别是沾化电厂、黄台电厂、莱芜电厂、烟台电厂、聊城热电厂、临沂电厂、运河电厂；烟台市所属电厂1座(山东百年电力发展股份有限公司)；企业自备电厂1座(胜利电厂)；其他电厂7座，分别是武所屯电厂、里彦电厂、淄博华港热电厂、德州热电厂、华宇热电厂、寿光巨能热电厂、黄岛电厂（3号、4号机组）。其余为地方属电厂或企业自备电厂。
