一、股份有限公司组建时股权结构的变化
自1988年成立环宇股份第一家有限公司起，至2002年底，全市股份有限公司已发展到62家，股本
总计34.47亿股。从全市股份有限公司组建时的股权组成结构看，发生了三次较为明显的变化。
1. 国有股权为主时期。1988年至1995年。这段时期组建的股份有限公司持股结构的一个显著特点
是，国家股或国有法人股占绝大比例。尤其是开始几家股份公司试点时，社会上对股份制姓“资”还
是姓“社”的问题争论不休．组建股份公司的企业将卖股票的桌子摆到了大街上，但敢于购股、愿意
购股者仍寥寥无几，此段时间组建的股份公司多为“一股独大”的国有控股公司。
2. 内部职工股大量增加时期。此时期为1996年至1997年。这段时期股份公司股本构成的显著特点
是，国家要求各地按照新颁布实施的《公司法》对原组建的股份有限公司进行规范，同时山东省有关
部门为加快股份公司股权的流动，分别在济南、淄博、青岛设立了股份公司内部职工股柜台交易。由
于受当时买到股份公司的内部职工一旦股票上柜交易即可赚钱的刺激，我市与全省一样形成了股份制
热，企业新设股份公司、借“壳”设立股份公司、老股份公司借规范之际增资扩股或补充原不到位的
职工股等积极性大大提高，群众投资入股的热情也空前高涨。这段时期股份有限公司的股本结构与早
期设立的公司股本结构发生了显著变化，即除国家股、国有法人股或集体股权外，内部职工或已社会
化了的“内部职工股”比例显著增加，有的公司达到了总股本的百分之四五十。当时经省政府重新规
范确认的38家股份有限公司18.13亿元股本总额中，自然人股及内部职工股达8.54亿元。职工股的增加，
为企业注入了发展资金。但部分公司内部职工股的过大比例，违背了当时国家对内部职工股的比例限
制，成为当前部分企业争取股票上市的法律障碍。
3. 民营或私营业主以自然人作发起人时期。此时期自1999年至目前，这段时间的显著特点是随
着国家对股份公司职工股票柜台交易市场的清理整顿、山东三家股票柜台交易市场的停办，国有、集
体企业组建股份有限公司的热情有所减弱。而随着国家准备开设二板市场、支持科技及民营企业上市
措施的即将实施，具有一定规模的民营企业组建股份有限公司的热情提高，近年来采取发起设立或变
更设立新组建的股份有限公司百分之九十以上为民营企业，如三维油脂、双山锁业、六和饲料、施可
丰化工、金湖科技、中花园艺、华通城市发展等公司，这些公司的股权构成多为民营企业家个人及经
营层自然人持股。
从以上三个阶段股份有限公司的股权结构变化看，改革前期组建的股份有限公司，由于受时代、
思想等方面的局限，组建的多为国有股权占绝大比例的公司，造成了国有股权“一股独大”的局面，
不利于企业经营机制的转换。第二时期组建的公司，吸收了部分内部职工股，股权构成范围有所扩大，
但为部分公司日后争取上市造成了法律障碍。第三时期多数由民营、私营企业家自然人组建的公司，
股东的构成使企业产权更加清晰，企业具有良好的证券市场上市融资及发展前景，目前，已有数家此
类公司即将在境外证券市场发行股票并上市。
二、股份有限公司组建后股权结构的变化
近年来，随着社会主义市场经济的不断发展及企业产权制度改革的不断深化，前几年组建的股权
结构比较单一的股份公司，已意识到了构建多元化持股公司的重要意义，结合公司的规范完善及生产
经营，实施了多种形式的股权结构调整，优化了公司的股权结构，增强了企业的发展活力。
1. 积极争取公司公开发行股票并上市，增加社会公众股。为加快股份公司股权结构的调整与优
化，部分具备条件的股份公司积极争取国内外公开发行股票并上市，先后有环宇股份（后借“壳”给
兰陵陈香股份公司）、临工机械、江泉实业、声乐股份（现已通过股权转让更名为山大华特）4家公
司在国内发行A股并上市；金锣集团、华盛集团控股的大众食品、联合食品两家公司在新加坡证券市
场成功发行S股并上市。以上公司通过国内外发行股票上市，增加了大批社会公众股东，募集了企业
发展资金。
2. 股权依法转让国内外大公司。山东声乐股份有限公司及未上市的鲁颖电子股份公司，近年来
分别将国有、集体股权依法转让给了山东大学下属的高科技公司、清华大学下属的上市公司清华同方。
公司股权结构的调整、科技含量的提高、竞争力的增强，使企业发生了质的变化，焕发出勃勃生机。
声乐股份被山大华特以承担债务方式重组后，主营业务由原效益低下的制鞋业转换为晶体材料、电子
信息等高新技术产业，这一“山东高校第一股”很快使公司扭亏为盈。鲁颖电子股份公司并入清华同
方后成立的山东清华同方鲁颖电子有限公司，与清华同方共同出资8000多万元建设的沂南电子工业园，
年可实现利税5000多万元， 成为沂南新的经济增长点。 市政府将持有的山东红日化工股份有限公司
7540万股国家股权，依法转让给了世界化肥行业巨头俄罗斯阿康公司．在国内引起极大反响。
3. 公司经营者、经营层相对持大股。为进一步明晰企业产权关系．增强股份公司经营者、经营
层的风险意识及责任感，近年来，我市对股份公司按照经营者、经营层相对持大股的原则，加大了国
有股、集体股、职工股股权依法向公司经营者、经营层转让的力度。市政府将持有的4276.8万股沂州
水泥股份公司国家股依法转让给了公司经营者，收取国家资产转让费4592万元。临沭、罗庄等县区也
分别将政府及有关部门持有的股份公司国有、集体股权依法转让给了公司经营者或经营层，实现了经
营者、经营层的相对持大股，激发了经营者、经营层搞好企业的积极性。
4. 技术、债权转股权，我市部分股份有限公司在股权转让中还采取了技术、债权换股权等灵活
多样的办法。山东沂蒙轴承股份有限公司为引进先进的轴承生产技术，主动与国家著名轴承科研机构
洛阳轴承研究所联姻，拿出600万股份公司股权换取研究所有关科研技术，使企业的生产工艺、产品
科技含量显著提高。罗庄区盛庄镇将持有的盛能股份公司800万股股权，采用抵顶镇政府有关部门所
欠股份债务的方式，依法实现了债权与股权的转换。
三、优化股份有限公司股权结构的建议
1. 大力推进资产重组，优化股份公司股权结构。股份公司股权结构是否优化，直接关系到公司
的活力与发展。为促进股份公司，尤其是上市公司的股权优化，近年来国家有关部门制定出台了《上
市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股权和法人股有关问题的通知》、《利用外
资改组国有企业暂行规定》等一系列推进公司资产重组、优化股权结构的政策法规。有关部门及股份
公司应按照国家有关规定，采取切合公司实际的有效措施，实现股权结构的优化重组．克服“一股独
大”或股权小而散带来的弊端，充分调动公司各股东搞好企业、关心企业的积极性，促进企业的不断
发展，使股东获得良好的投资回报。
2. 科学考察论证，确保股权重组成功。近年来，国内股份有限公司尤其是上市公司的资产重组
有许多成功的范例，也有一些失败的教训。有的地方对公司重组仍沿用计划经济时期的做法，政府或
主管部门采取“拉郎配”的办法将企业硬性撮合在一起，结果重组不成功；有的公司重组前不进行科
学考察论证，结果重组后发现无法实现优势互补，造成新的被动；有的公司重组工作进行到一半就再
也进行不下去。还有的因重组造成职工上访、闹事，产生社会不安定因素等。这些教训说明对股份公
司的股权调整、资产重组，只有按照国家的政策法规，按照市场经济的客观规律，按照优势互补的原
则，在科学考察论证、广泛宣传发动的基础上进行，才能确保资产重组、股权优化的成功。
3. 选择最佳方式，多形式推进资产重组。股份公司股权转让、优化重组的目的只有一个：增强
企业发展活力，提高经济效益。而资产重组的途径方式却多种多样，每家欲重组的企业应根据自身实
际，选择最合适的重组方式，取得最佳的重组效果。可采取竞价拍卖、协议转让、承担债务、债权转
股权等多种重组方式，同一产权主体的企业还可采取资产无偿划转等方式实现股权的优化重组。
4. 实行“按揭”，解决经营层购股资金问题。一些国有、集体股权占较大比例的股份公司转让
国有或集体股权时， 遇到了经营者、 经营层想购买部分股权又没那么多资金的难题；对此，可借鉴
“按揭”的商业运作方式予以解决，即经营者、经营层在购买较大数额国有或集体股权时先按自己的
承受能力交纳一定数额的现金，剩余部分先将股权转让到购买者名下，办理股权证后将其抵押给政府
国资或有关部门，然后在合同规定年限内由购买者用自筹资金及股权分红还本付息，待还清所欠本息
后，国资或有关部门将股权证还给持股人。采取此办法，既可有效地解决经营者、经营层持大股而购
买资金不足的问题，又可以促使企业经营者、经营层努力搞好生产经营，尽快还清购买国有或集体股
权的本息。